“国产医疗器械一哥”第三次上市：迈瑞医疗瞄准国际化

西棠

    “国产医疗器械一哥”终于迈出了港股上市的第一步。

    日前，迈瑞医疗（300760.SZ）向港交所递交了IPO申报材料，迈瑞医疗怎么样启动“A+H”上市的征程。

    这是迈瑞医疗第三次上市，此前其先后登陆美股、A股市场。

    对于此次上市，迈瑞医疗的核心目的是发力海外市场，这确实是打开业绩空间的关键。

    一方面，受到国内医院招标确认收入周期拉长以及医疗机构控费等因素的影响，国内市场增长放缓；另一方面，当前迈瑞医疗的核心业务之一超声正在遭遇来自联影医疗（688271.SH）的进攻，“内卷”程度进一步加剧。

    如此背景下，借助港股IPO进一步打响国际市场知名度，确实有利于迈瑞医疗提振业绩。

    不过估值或许也是迈瑞医疗要直面的挑战。

    基本面表现疲软的情况下，迈瑞医疗今年以来市值蒸发近2成，这或许也给其港股发行带来更多不确定性。

    腹背受敌？

    早在20年前，迈瑞医疗就曾登陆美股市场，并借此收购了美国Datascope生命信息监护业务，打开了当地的市场。

    但10年后，迈瑞医疗从美股退市，并在2018年回归A股市场。

    如此算来，此番赴港上市已是迈瑞医疗的第三次IPO。

    但与前两次IPO时业绩呈现高速增长态势不同，此次迈瑞医疗“略显落寞”。2025年前三季度收入、归母净利润分别为258.34亿元、75.70亿元，分别同比下滑了12.38%、28.83%。

    主因在于国内业务承压。

    去年以来，伴随着医疗设备招标节奏的放缓，国内医疗器械行业整体出现业绩下滑。

    今年以来，尽管招采节奏有所恢复，但公开招标到收入确认周期被拉长，这导致迈瑞医疗整体业绩有所承压。

    挑战不仅于此，新进入者正在搅动原有的市场格局。

    迈瑞医疗的业务分成体外诊断、生命信息与支持、医学影像和新兴四大板块，在国内市场均位列第一。

    迈瑞医疗的超声业务在国内市场更是有着“独家”的地位，系中国唯一能够覆盖所有层级的全面超声系统套件的超声影像提供商。

    这一优势主要体现在对高端超声产品的突破。例如迈瑞医疗的超高端全身应用超声ResonaA20所打造的“AFM矩能探头”可将电声转换效率提高50%，图像具有更高的信噪比和穿透力，市场招标价在200万左右。

    2025年上半年，迈瑞医疗的超高端超声系列实现近4亿元销售，已接近去年全年水平。